A combinação entre oferta abundante e demanda ainda moderada deve manter os mercados de açúcar e etanol sob pressão ao longo do terceiro trimestre de 2026.

A avaliação faz parte da 36ª edição do Relatório de Perspectivas Trimestrais para Commodities, da StoneX, que aponta excedente de açúcar no mercado internacional e produção recorde de etanol no Brasil, embora fatores regulatórios possam reduzir parte da pressão sobre os preços.

Açúcar segue pressionado por excedente global

A StoneX mantém viés baixista para o açúcar diante do superávit entre oferta e demanda na safra mundial 2025/26, estimado em 2,3 milhões de toneladas. O excedente é atribuído principalmente ao aumento de 2 milhões de toneladas na produção da Tailândia e à estabilidade da oferta da União Europeia.

O contrato outubro/2026 do açúcar bruto acumulava queda de 118 pontos, ou 8%, até 22 de junho, após já ter recuado 162 pontos em 2025. Na virada de junho para julho, porém, o mercado reagiu e o contrato NY#11 avançou 115 pontos em apenas sete sessões, voltando a testar o patamar de 15 centavos de dólar por libra-peso, movimento associado aos riscos climáticos para o segundo semestre.

Apesar dessa recuperação, a consultoria avalia que os fundamentos seguem favoráveis à oferta. O fluxo global de comércio deve apresentar superávit próximo de 800 mil toneladas no terceiro trimestre, enquanto a China reduziu o ritmo das importações após antecipar compras nos últimos meses. Também pesa sobre o mercado o desempenho da safra brasileira, que continua abastecendo o mercado internacional.

No Centro-Sul, a moagem acumulava 145 milhões de toneladas de cana até o fim de maio, volume 16% superior ao registrado no mesmo período da safra anterior. O mix açucareiro caiu para 41,4%, quase nove pontos percentuais abaixo de 2025/26. Nos demais Estados acompanhados pela UNICA, o indicador recuou para 32,3%, redução de 11 pontos percentuais, enquanto São Paulo ainda registrou crescimento anual de 2,2% na produção de açúcar. A StoneX destaca ainda que as chuvas entre dezembro e março favoreceram a produtividade agrícola, elevando o TCH em 6,9% em São Paulo e 8,6% em Minas Gerais.

Etanol terá safra recorde

Para o etanol, a consultoria projeta produção recorde de 38 milhões de m³ na safra 2026/27, alta de 12,7% sobre o ciclo anterior. Desse total, 24,2 milhões de m³ serão de etanol hidratado, avanço de 16,3%. Até maio, o mix para etanol alcançou 58,6%, ante 49,9% um ano antes, elevando a produção acumulada para 7,5 milhões de m³, crescimento anual de 31,5%.

Outro fator de pressão é o avanço do etanol de milho. A produção deverá atingir 11 bilhões de litros em 2026/27, aumento de 21,1%, passando a representar 29,3% de todo o etanol produzido no país. Segundo a StoneX, o custo de produção do biocombustível de milho permanece entre 20% e 30% inferior ao do etanol de cana no Centro-Sul, ampliando a competitividade e reduzindo o piso de sustentação das cotações.

No lado da demanda, a consultoria avalia que a eventual elevação da mistura obrigatória de etanol anidro na gasolina de 30% para 32% (E32) poderá acrescentar cerca de 500 mil m³ ao consumo de anidro. A possível retirada das subvenções à gasolina A no fim de julho também tende a favorecer a competitividade do hidratado, cuja paridade em São Paulo permanece abaixo de 70% desde meados de março. Ainda assim, a consultoria considera que essas medidas não são suficientes para neutralizar, no curto prazo, os efeitos da oferta recorde de etanol de cana e de milho.

Além de açúcar e etanol, o relatório aponta oferta confortável para soja e milho, mercado de fertilizantes mais equilibrado, petróleo ainda sujeito à volatilidade e um real pressionado pelo cenário externo e pelas incertezas eleitorais. Para os mercados sucroenergéticos, o comportamento da safra brasileira, a evolução do clima nos principais países produtores e as decisões sobre combustíveis deverão permanecer entre os principais fatores acompanhados pelo mercado ao longo do trimestre.