O açúcar bruto encerrou a última semana de outubro com queda de 4,3% no mercado internacional, cotado a 19,36 centavos de dólar por libra-peso. Segundo análise da Hedgepoint Global Markets, a desvalorização do real após as eleições brasileiras pressionou os contratos futuros e estimulou operações de proteção de preços pelos produtores. O movimento ocorreu em um período de restrições à moagem de cana-de-açúcar no Centro-Sul.

A maior oscilação foi registrada em 26 de outubro, quando o contrato futuro mais próximo recuou quase 5,6%. Parte das perdas foi recuperada até sexta-feira (30), mas as cotações permaneceram abaixo dos níveis anteriores à reação dos mercados financeiros ao resultado eleitoral.

A vitória do presidente Luiz Inácio Lula da Silva no segundo turno, realizado em 25 de outubro, contrariou as expectativas do mercado. Na sessão seguinte, o real chegou a se desvalorizar mais de 11% durante o pregão, enquanto o Ibovespa encerrou o dia com baixa próxima de 14%, o maior recuo diário desde 2020. A movimentação refletiu incertezas sobre a condução da política fiscal brasileira.

Para a Hedgepoint, a retração das cotações não foi acompanhada por uma deterioração equivalente dos fundamentos de oferta e demanda. A moeda brasileira mais fraca aumentou a remuneração em reais das exportações negociadas em dólares, favorecendo a fixação antecipada de preços.

Produtores ampliam proteção de preços

A movimentação no mercado foi intensa, com aproximadamente 337 mil contratos futuros e 95 mil opções negociados durante o pregão. O volume indica um ajuste técnico relevante, com produtores brasileiros ampliando posições vendidas para assegurar receitas de exportação diante das condições cambiais mais favoráveis.

“O açúcar bruto caiu com o câmbio, e não por uma piora dos fundamentos. O real mais fraco aumentou o incentivo para que os produtores brasileiros protegessem suas vendas futuras”, afirma Lívea Coda, coordenadora de inteligência de mercado da Hedgepoint Global Markets.

O açúcar branco apresentou perdas proporcionalmente menores no mesmo período. A diferença decorre da maior exposição do mercado de açúcar bruto ao Brasil e às oscilações da moeda nacional, o que ampliou o prêmio pago pelo produto refinado.

A disponibilidade mais restrita de açúcar branco no Hemisfério Norte, diante das perdas esperadas na safra, também contribui para sustentar essa diferença. Na avaliação da consultoria, o prêmio poderá permanecer elevado por mais tempo do que os efeitos imediatos da turbulência cambial.

“A pressão macroeconômica ficou concentrada no bruto, mais exposto ao Brasil. Com a oferta de refinado mais restrita no Hemisfério Norte, o prêmio do branco se ampliou e pode ter maior persistência”, diz Lívea.

Indicadores econômicos influenciam cotações

Além das oscilações da moeda brasileira, as decisões de política monetária nas principais economias influenciaram as expectativas dos investidores. Nos Estados Unidos, o Federal Reserve (Fed) manteve a taxa básica de juros entre 3,75% e 4,00% na quarta-feira (28), contrariando as projeções de elevação.

A decisão ocorreu após o Produto Interno Bruto (PIB) americano registrar crescimento de 3,4% no terceiro trimestre, acima dos 3,2% esperados. A inflação de setembro avançou 0,5%, mantendo a atenção sobre a trajetória dos preços e a possibilidade de retomada do aperto monetário.

Segundo a Hedgepoint, os indicadores direcionaram as expectativas para a reunião do Fed prevista para dezembro, após as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos. Na Europa, o Banco Central Europeu (BCE) manteve a taxa de depósito em 2,5% na quinta-feira (29).

Chuvas reduzem moagem no Centro-Sul

As condições climáticas também influenciaram o mercado de açúcar. Na primeira quinzena de outubro, o excesso de precipitações provocou a perda estimada de 12 dias operacionais nas unidades produtoras, segundo dados do Ministério da Agricultura e Pecuária (Mapa) apresentados pela consultoria. As interrupções limitaram o processamento mesmo com a disponibilidade de matéria-prima ainda elevada.

As usinas do Centro-Sul moeram aproximadamente 27,3 milhões de toneladas de cana-de-açúcar no período, volume 19,9% inferior ao registrado um ano antes. No Norte-Nordeste, onde a colheita avançava, foram processadas outras 4,7 milhões de toneladas.

Além das dificuldades operacionais, as chuvas prejudicaram o Açúcar Total Recuperável (ATR) e pressionaram a proporção de cana destinada à fabricação de açúcar. A combinação desses fatores comprometeu o rendimento industrial e contribuiu para resultados mais fracos na reta final da temporada.

Diante desse cenário, a Hedgepoint estima a produção de açúcar em 37,5 milhões de toneladas, considerando as restrições no processamento e na qualidade da matéria-prima. As condições observadas nas unidades produtoras limitam a disponibilidade do produto no curto prazo.

Para a safra 2027/28, entretanto, a perspectiva é de maior oferta. A recuperação da umidade do solo favorece o desenvolvimento dos canaviais e pode ampliar a disponibilidade de matéria-prima. Segundo a Hedgepoint, essa diferença entre as condições da safra atual e as expectativas para o próximo ciclo contribui para manter os contratos futuros de vencimento próximo acima daqueles com prazos mais longos.